海尔生物2022年一季度实现营业收入5.63亿,同比增长36.22%,归母净利润1.14亿,同比下降72.96%,扣非净利润1.01亿,同比增长7.53%;经营性现金流净额为0.98亿元,同比下降21.34%。 简评 物联网业务高速发展,一季度收入增长超预期 2022年一季度在疫情影响下,公司营收继续保持30%+增长,超出市场预期;归母净利润同比下滑主要是去年Q1有大额投资收益,还原股权激励费用和Mesa持有期和处置收益后,归母净利润同比增长37.7%,扣非净利润同比增长45.12%。股权激励费用在22Q1确认较多,按照股权激励计划预测费用,2022年全年将与2021年接近,后续影响将逐季减小。 从营收结构看,公司低温存储产品在生命科学和医疗创新两大领域布局、四个场景销售全面增长:生命科学数字场景同比增长46.78%,样本自动化方案、智慧实验室方案在多点开花;医疗创新数字场景同比增长27.39%,智慧移动预防接种、核酸采样、抗原检测等场景方案陆续推出,物联网技术与不断提升的低温存储技术构建公司产品核心竞争力。一季度物联网解决方案业务增势迅猛,同比增长88.42%,占总收入的比重达到35.33%。公司海外业务亦保持持续高增长,同比增长42.18%,收入占比25.42%,新增网络49家。 海尔生物是国内生物安全低温存储领域的龙头企业,已建立从8℃至-196℃全温度全系列低温存储产品,结合物联网解决方案能更好的满足客户需求,在低温存储领域具有全球竞争力。 财务指标整体保持稳健 2022年一季度公司毛利率50.53%,上升0.31个百分点,在在原材料涨价背景下略有提升。期间费用率31.59%,上升3.36个百分点,主要是研发投入加大:其中销售费用率14.08%,提升0.23个百分点;管理费用率5.97%,下降0.68个百分点;研发费用率12.07%,上升2.08个百分点,主要是研发项目投入增加所致;财务费用率-0.53%,上升1.74个百分点。经营性现金流净额为0.98亿元,同比下降21.34%。 盈利预测及投资评级 我们预计公司2022-2024年盈利分别为5.70、7.84和10.48亿元,同比增速分别为-32.5%、37.6%和33.7%,扣除21Q1非经收益,我们预计2022年增长36.4%,2022-2024年每股EPS为1.80、2.47和3.31元,当前股价对应2022-2024年估值分别为36.1X、26.2X、19.6X;海尔生物作为国内生物安全低温存储龙头,领先的低温存储技术和物联网解决方案为公司持续增长提供动力,我们维持增持评级。