公司发布2021年度报告和2022年一季度报告,2021年实现营收19.7亿元,同比+75.7%,归母净利润1.2亿元,同比+330.5%;其中,Q4单季度实现营收6.5亿元,同比+50.1%,归母净利润0.4亿元,同比+155.4%。2022年一季度实现营收4亿元,同比+54.3%,归母净利润0.2亿元,同比+59.7%。 21年全年与22Q1业绩齐创新高,Q1毛利率环比回升。公司21年实现营收19.7亿元,22年Q1实现营收4亿元,均创下公司成立以来历史新高。营收高增主要来自于公司客户群体快速增长以及4GCAT1/4模组、5G模组、FWA产品出货量的高速增长。毛利方面,受原材料涨价及产品结构调整影响,公司模组业务毛利率同比下挫3.3pp,为19.4%。费用率方面,2021年公司三项费用率合计为5.1%,同比减少0.4pp,研发投入总金额达2.3亿元,同比增长26.8%。 行业景气度维持高位,无线模组销量高增70.5%。据GSMA数据,到2025年,全球物联网连接数将达246亿,CAGR达13%,其中,我国物联网连接数将达81.1亿,CAGR达14.1%。得益于行业超高景气度和公司自身综合优势,2021年公司无线通信模组及解决方案销量达1277万个,同比增长70.5%,该业务同期实现营收18.2亿元,同比增长73%,精密组件业务实现营收42.6万元,同比减少64.2%。据Counterpoint,公司2021年Q4在物联网模组行业排名首次进入全球前3和中国区第2,已成长为全球无线模组的头部企业。 客户结构持续优化,完整产品矩阵助公司长期稳健发展。在公司客户数量不断增长的背景下,客户结构也持续得到优化。2021年公司前五大客户营收5.1亿元,占营收比重下降26pp,至25.8%。客户总数量增多,同时单一客户营收占比下降,2021年海外地区实现营收4.1亿元,占营收比重下降至20.7%。此外,公司产品矩阵持续扩充,已经形成了完整智能模组产品序列,其中独家研发了基于5GSOC芯片平台的YUVCamera技术,并应用于智能网联车领域,具备技术领先性。同时数传模组产品不断丰富,已涵盖了4/5G、NB-IoT、WiFi模组以及FWA终端,公司产品在国内外不断取得突破。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为1.18元、1.80元、2.58元,对应PE分别为24、15、11倍,维持“买入”评级。