北方华创公司发布2021年报:2021年实现营业收入96.83亿元,同比+59.90%;归母净利润10.77亿元,同比+100.66%;扣非归母净利润8.07亿元,同比+309.45%。公司此前已发布业绩快报,符合市场预期。

事件2:公司发布2022年一季报:2022Q1实现营业收入21.36亿元,同比50.04%;归母净利润2.06亿元,同比+183.18%;扣非归母净利润1.55亿元,同比+382.23%,位于此前业绩预告中值,符合市场预期。

投资要点

受益半导体设备产业链高景气度,公司业绩持续高速增长2021年公司实现营收96.8亿元,同比+60%,归母净利润10.8亿元,同比+101%。分产品看,电子工艺装备、电子元器件分别实现营收79.5/17.2亿元,同比+63%/47%。受益下游高景气和公司拓品加速,两大主业均实现高速增长。(1)半导体设备:集成电路逻辑器件、先进存储、先进封装等产线新建及扩建推动需求上升;(2)LED设备:MiniLED需求拉动下产业投资回暖;(4)第三代半导体:5G应用、汽车电子等需求拉动第三代半导体产线投资快速增长。在贸易摩擦叠加缺芯推动下,半导体设备国产化进度加快,公司刻蚀机、PVD、CVD、立式炉、清洗机、ALD等设备新产品市场导入节奏加快,产品工艺覆盖率及客户渗透率进一步提高。

在手订单饱满,奠定全年业绩高增基础

根据公司3月11日披露的经营情况公告,2022年1-2月,公司新增订单超过30亿元,同比增速超60%。截至2022年一季度末,公司存货97.1亿元,同比+63.5%、环比+20.9%;合同负债50.9亿元,同比+13.3%、环比+0.9%,均反映公司在手订单饱满。

盈利能力保持提升,研发投入增强

2021年公司综合毛利率39.4%,同比+2.7pct;归母净利润率11.1%,同比+2.3pct。分产品看,电子工艺装备和电子元器件毛利率分别为33.0%/68.9%,同比+3.6pct/+2.8pct,均显著提升。2021年公司期间费用率30.5%,同比+0.3pct。其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.3%/12.3%/13.4%/-0.5%,同比-0.6pct/-1.7pct/+2.3pct/+0.2pct。2022Q1公司综合毛利率44.6%,同比+5.1pct,归母净利润率9.7%,同比+4.6pct,主要受益高毛利产品占比提升和新品放量规模效应,盈利能力保持提升。

拟定增募资不超85亿元,用于半导体设备扩产2021年4月21日,公司发布非公开发行A股预案,拟募资不超过85亿元,配合自有资金共计96.20亿元,用于半导体设备扩产、高端半导体设备研发和高精密电子元器件扩产项目,建设期24个月,项目达产可实现年均收入79.0亿元,年均利润总额约9.4亿元。随着公司成熟工艺设备突破新工艺,新工艺产品陆续进入客户验证或量产,公司产品频获客户重复采购订单,公司高毛利的半导体设备和电子元器件增长有望提速。

盈利预测与投资评级:我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为15.61(原值14.14)/20.51(原值18.30)/30.99亿元,当前市值对应PE分别为80.73/61.43/40.66倍,维持“买入”评级。